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    今日特推: 拉长产业链打造广西最大食品加工基地
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    掘金利器:食品股进可攻退可守(2)

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      受温度较低、餐饮消费低迷和预调酒崛起等因素的影响,2014年是啤酒消费增速拐点,营收及净利润增速下滑明显。2015Q1啤酒行业产量继续下滑,但营收和利润保持正增长?悸堑2014年的低基数以及气候因素,长城证券预计2015年低速增长。

      长城证券表示,虽然啤酒行业整体增速较低,但中高端啤酒销售增速较高,百威冰啤酒2011-2013年每年增速近30%,消费升级趋势明显。同时,啤酒行业CR3仅55.6%,对比国外仍有提升空间。

      葡萄酒一枝独秀

      公务消费已充分挤压,个人消费和商务消费重新占据主导地位,2015Q1营收和利润增速均为食品饮料各子行业第一名,行业景气度回升显著。

      2015Q1葡萄酒产量、营收、利润、价格全面大幅提高验证了葡萄酒行业景气回暖的趋势。下半年此趋势仍将延续,且葡萄酒更时尚,年轻人群消费基础夯实,长期趋势向好,看好龙头企业回暖。

      乳制品受益消费升级和成本下降

      原奶价格下降以及高端产品占比提升助推行业收入和利润双增长。随着2015年原奶供应的上升,今年乳制品产量将扭转2014年的下降趋势,预计营业收入在产品结构升级的背景下将保持10%左右的增长?悸堑较焉、原奶价格同比下降,预计利润增长仍将快于营收。

      调味品景气持续

    食品饮料

      2015年1-4月利润增速回升,主因可能在于味精年内3次提价致利润走高,酱醋结构升级,企业提价拉升毛利率水平。

      预计2Q15调味品营收应可稳定增长,考虑结构升级、产品提价等因素,毛利率仍将走高,行业盈利向好趋势不变。

      肉制品相对疲弱

    食品饮料

      2014年肉制品营收及净利润增速均放缓,2015年1-4月收入、利润分别增5.3%与4.1%,增速持续下滑,显示需求不振,猪价上涨给成本端带来较大压力。

      整体来看,我国肉类人均消费水平较高,尤其是猪肉消费位列世界第一,饮食结构的健康化会推动消费者重"质"而非"量",预计未来肉类消费将保持平稳增长。

    投资策略:四条主线布局

      长城证券在其发布的食品饮料行业下半年投资策略中表示,食品饮料行业下半年面临基本面企稳回升+估值和机构持仓仍处低位+涨幅滞后补涨空间大三大利好因素的刺激,而从历史经验来看,牛市盛宴食品饮料只会迟到,不会缺席,具备补涨空间。长城证券建议投资者布局以下4条主线:

      主线一:受益景气回升

    食品饮料

      2015年味精已3次提价,继续看好味精提价趋势。从供给来看,味精行情低迷逐步去产能,且未来无新增产能。从需求来看,随着调味品产品升级,预计未来需求将保持小幅持续增长。梅花并购伊品后行业格局将显著优化,阜丰和梅花将占据近90%的市场份额且两者份额差距不大,价格主导力大幅增强,有望共同推动味精价格上涨。建议关注梅花生物。

      2015Q1葡萄酒产量、营收、利润、价格全面大幅提高验证了葡萄酒行业景气回暖的趋势。葡萄酒企业所作出的积极调整和转型已初显效果,伴随产品性价比提高和渠道下沉的持续进行,看好龙头企业加速恢复,建议关注张裕A。

      主线二:期待国企改革

    食品饮料

      食品饮料属于完全市场化竞争行业,在变革时代,活力与效率在市场竞争中的影响愈发重要,国企改革将在较大程度上提升公司经营潜力。

      当前恰逢国家自上而下推行国企改革,食品饮料板块将迎来国企改革潮,在36家食品饮料上市国企中,体制灵活或有较大改制力度的不足10家,改革潜力很大。重点关注贵州茅台、五粮液、燕京啤酒、恒顺醋业、光明乳业。

      主线三:积极拥抱互联网

    食品饮料

      相比食品饮料行业上万亿的总销售额,线上销售刚刚起步,规;购苄。以酒类产品为例,电商酒类销售额快速成长,但目前仅占行业总销售额的2%,未来仍将持续快速增长。

      "互联网+"浪潮已成为行业无法忽视的趋势,互联网能够提升经营效率,有望成为行业未来发展的重要动力。许多企业已经开始积极布局互联网,建议关注汤臣倍健、洋河股份。

      主线四:关注并购整合

    食品饮料

      白酒行业集中度低,并购整合空间大。啤酒行业CR3仅55.6%,对比国外仍有提升空间。建议关注洋河股份。

      调味品品类分散,集中度低,行业龙头有通过并购做大最强的意愿。从海外大型乳企发展的经验来看,成长后期的横向扩张是大多数企业的选择。建议关注海天味业、伊利股份。

    重点公司点评贵州茅台(600648)

      涨价可能最早在16年春节前,12个月目标价393元。2015 年酒厂控量是提升经销商利润的战略必然之选,这可能导致全年出货量及报表同比增速前高后低,但2H15尤其是4Q15由于供给同比偏紧,一批价可能稳中有升,从而在16年春节旺季前带来涨价机会,比如5-8%,从而进一步推动估值逐步回升。预计15-16年EPS为14.46、15.73,同比+7.5%、+8.8%。

    燕京啤酒(000729)
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